本帖最后由 还是木有鱼丸 于 2017-10-29 21:50 编辑
什么是明斯基时刻 明斯基时刻，不是一个新概念，最早是美国经济学家明斯基提出来的，和《黑天鹅》、《灰犀牛》一样，这个概念来自于明斯基的一本书，这本书叫《稳定不稳定的经济：一种金融不稳定视角》。 明斯基在书中提出，经济有天生内在的不稳定性，经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃，这个崩溃点就被命名为明斯基时刻。 通俗点来说，就是好日子过久了，人就容易浪费，消费无度就会造成借钱太多，慢慢就资不抵债了，黄世仁开始上门要钱，杨白劳还不起，所以最后两人一块完蛋，而明斯基时刻就是这个资不抵债的时间点。 明斯基于1996年去世，此后他的这一研究时不时地被其他经济学家引用，20年前，经济学家保罗·麦考利最早用这个概念形容了俄罗斯金融危机，之后到2008年美国金融危机这一概念又被重新提及，但相关的讨论多见于国外，对中国而言，明斯基时刻是个很少被提及的新词，那为什么现在会被周小川提起呢？
为什么周小川现在提及？ 其实，这正是在表明监管部门对金融系统去杠杆、降债务的重视度。 作为央行行长，周小川对于债务和杠杆的关注不是一两天了。就在10月15日，周小川在华盛顿G30国际银行业研讨会上就特别提到这些话题，而此番也是通过使用“明斯基时刻”来对市场上过于乐观情绪发出警告。 虽然从今年年初开始，中国已经进入去杠杆阶段，M2增速持续减缓，当前已低于9%，整体杠杆率开始出现下降，但企业部门债务占GDP的比较还是居高不下，而且居民部门的债务增长很快。 换句话说，中国金融整体上不会爆发明斯基时刻，但不代表地方政府、企业、家庭不会爆发。我们来具体看看，
三大隐患 首先是“僵尸企业”大规模债务违约风险。“僵尸企业”的首要特点是收不抵支，按照法律和市场原则应进行重组或破产清算，然而由于各地方政府考虑到就业、经济指标等政绩需要，要求地方性中小金融机构提供源源不断的资金支持。一旦“僵尸企业”进入全面破产清算阶段，势必爆发大规模债务违约，这可能会成为许多地方性中小金融机构的“明斯基时刻”。
第二是影子银行等表外业务风险集中爆发。在此次金融监管风暴之前，商业银行表外业务处于监管灰色地带，也是资金空转的主要方式。 在过去五年内， 银行业总资产规模由2011年末的113.6万亿元扩张到2016年末的230.4万亿元，翻了一番以上； 保险公司资产规模从6万亿元增加至16.2万亿元； 信托业资产从不足5万亿元上升至20.4万亿元； 证券公司总资产规模从1.72万亿元扩张至5.79万亿元； 期货公司总资产从1915亿元扩张到4746亿元。 如此高速或接近疯狂的增长速度，在全球金融发展史上都极为罕见，资产规模的急剧扩张必然伴随着各种不断攀升的金融风险。 一旦刚性兑付打破，风险快速蔓延，也将是影子银行及其关联资产的“明斯基时刻”的来临。 此外，居民杠杆率一路攀升，也成了不可预测的隐患。不知道大家还记不记得，我们在之前的一期节目中说到，我国居民部门债务占居民可支配收入的比重已经达到了90%，占GDP的比例超过了53%，相比欧美国家，虽然我们还在安全范围内，但是仍然很危险。 因为大部分中国人的资产基本上只有房子，也就是说，现在中国的居民杠杆率在安全范围内，主要是因为房子价格在这撑着你的资产，一旦房子掉价，你的资产会快速下降，然后负债率会大比例提升。 另外，我们再看看深圳、厦门、合肥、南京这几个城市的负债情况，可能会吓你一跳，据统计，这几个城市居民的负债率已经超过了100%，深圳到了144.2%，厦门是163.1%，合肥是122.3%，南京是107.2%，而美国金融危机时，居民负债率在130%左右。因此，明斯基时刻，虽然不会整体出现，但极有可能会出现在某个城市，某个群体身上。 | 
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